(財(cái)經(jīng)天下)美國8月CPI增速超預(yù)期，將如何影響美聯(lián)儲加息路徑？

　　中新社北京9月14日電 (記者 陳康亮)美國勞工部近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.1%，同比上漲8.3%，雙雙超過市場此前預(yù)期，引發(fā)關(guān)注。

　　中銀國際分析師朱啟兵分析稱，房租價(jià)格強(qiáng)勁增長是美國8月CPI同比和環(huán)比增速雙雙超預(yù)期的主要原因。從同比增速來看，受能源價(jià)格增長放緩影響，美國8月CPI同比增速回落，但仍較市場預(yù)期高出0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，房租是主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，當(dāng)月增長6.3%，對CPI拉動(dòng)作用為2.1%。從環(huán)比增速來看，8月美國CPl經(jīng)歷上月零增長之后再次轉(zhuǎn)為正增長0.1%。其中，房租價(jià)格增速也是主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。

　　國泰君安分析師董琦亦表示，8月，雖然在能源商品價(jià)格下跌的帶動(dòng)下，整體CPI同比漲幅小幅回落，但房租等分項(xiàng)顯示核心通脹的高粘性。權(quán)重接近三分之一的房租，8月環(huán)比上漲0.7%，是1990年以來的最高漲幅。

　　董琦進(jìn)一步表示，美國緊張的勞動(dòng)力市場將加劇通脹的高粘性。作為通脹數(shù)據(jù)的重要組成部分，核心服務(wù)價(jià)格受“工資—通脹”鏈條相互支撐等因素影響，預(yù)計(jì)放緩速度較為緩慢，成為通脹粘性的最大來源。當(dāng)前美國勞動(dòng)力市場仍有較大缺口，整體仍然處于較緊張狀態(tài)，工資仍有較大上漲壓力，使得核心通脹，尤其是核心服務(wù)通脹保持高粘性。

　　民生證券分析師周君芝亦持類似意見。周君芝分析稱，勞動(dòng)力市場是美國通脹問題的癥結(jié)，且短時(shí)間難以明顯改善。美國大多數(shù)核心商品與服務(wù)通脹是由工資增速推動(dòng)的，租金通脹環(huán)比同樣和勞動(dòng)報(bào)酬環(huán)比增速關(guān)系密切。因此，假如美國勞動(dòng)力市場供需失衡的問題不能解決，美國核心通脹水平可能還會繼續(xù)上升。

　　超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)將如何影響美聯(lián)儲的加息“步伐”？周君芝表示，8月CPI的超預(yù)期顯示，美國通脹回落之路并非一帆風(fēng)順。9月美聯(lián)儲加息75個(gè)基點(diǎn)基本沒有懸念，但預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在9月加息100個(gè)基點(diǎn)的概率較低。美國今年6月份的通脹數(shù)據(jù)同樣驚人，但美聯(lián)儲在7月會議僅加息75個(gè)基點(diǎn)，并表示75個(gè)基點(diǎn)的加息是“非同尋常的大幅加息”。因此，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在9月會議將大概率繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)。

　　長江證券分析師于博亦表示，盡管在基數(shù)影響下，美國CPI同比增速近幾個(gè)月持續(xù)回落，但通脹回落速度仍不及預(yù)期，尤其是核心通脹增速再度上行意味著美國需求仍然火熱。考慮到美聯(lián)儲主席近日反復(fù)強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲會堅(jiān)持加息直到通脹回到穩(wěn)定水平，而前期美國房價(jià)高企導(dǎo)致租金仍有上漲動(dòng)力，通脹后續(xù)回落速度或仍不及預(yù)期，因此預(yù)計(jì)美聯(lián)儲9月或?qū)⒗^續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)。

　　朱啟兵亦持類似意見。朱啟兵表示，從8月CPI數(shù)據(jù)來看，不宜低估美國通脹的韌性。就能源價(jià)格而言，原油產(chǎn)量增長低于預(yù)期的可能性帶來油價(jià)上漲的潛力，但同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期則可能對油價(jià)形成壓制，這意味年內(nèi)油價(jià)繼續(xù)下跌的空間較小，因而對美國整體通脹的緩解作用有限。從非農(nóng)企業(yè)勞動(dòng)力成本增速來看，目前“工資—通脹”螺旋仍在強(qiáng)化，預(yù)計(jì)工資上漲勢頭將繼續(xù)對美國核心通脹形成支撐。基于超預(yù)期的通脹表現(xiàn)，預(yù)計(jì)9月美聯(lián)儲大概率加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)不排除11月再次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能。(完)