銀行公開發(fā)售的理財產品，竟暗藏券商“自肥”玄機；風光一時的債券市場“一哥”“一姐”，竟是私吞巨款的“碩鼠”；本是機構公開交易的債券市場，竟成個人輸送利益的灰色地帶……審計署首次公布的債市大案令人觸目驚心，有關部門正加緊構筑三道“藩籬”。
　　拿到券就能賺
　　“發(fā)行招標或是解決問題的關鍵”
　　審計署近年來先后查處的11起債券交易犯罪案件，相關人員從中牟利高達6億多元，一個重要原因就是債券發(fā)行定價不科學，一二級市場間差價過大，為權力尋租產生極大誘惑。
　　“拿到券就能賺，行情好的時候，給券就等于送錢。”某商業(yè)銀行交易員坦言，“一些小投資公司因為和發(fā)行環(huán)節(jié)有關系，總是能低價拿到券。銀行正常價格都拿不到，只能從這種人手里去買。”
　　債市法律專家柯荊民律師告訴記者，企業(yè)債上市需要行政審批，絕大多數(shù)債券采取簿記建檔方式發(fā)行，定價機制尚未完全市場化，定價過程不透明，對短期融資券、中期票據(jù)的發(fā)行利率還強制加點，因此為各類小公司尋租創(chuàng)造了條件。
　　債市“一姐”華林證券原副總裁孫明霞案，就是孫明霞通過有審批權的政府部門工作人員獲得承銷機會，而后利用手中的分銷權將券分給宏源證券，并從中收取好處費數(shù)千萬元。
　　審計有監(jiān)督，部門有回應。2013年5月，銀行間市場交易商協(xié)會要求所有債券發(fā)行價格應無限接近二級市場成交價，同時要求簿記建檔發(fā)行的債券需在發(fā)行前報備發(fā)行方案，并向市場披露。2014年12月18日，央行發(fā)布銀行間債券與發(fā)行管理辦法。
　　不過，在柯荊民律師看來，發(fā)行招標或是解決問題的關鍵，“債券發(fā)行尤其應該強調的是公正。如果不采用招標制度、形成健康的市場價格發(fā)行機制，徹底消除發(fā)行市場可能產生的利益，那么這些利益還會找到新的管道進行輸送。”
　　暗箱操作無人知
　　“陽光是最好的消毒劑”
　　銀行間債券市場“碩鼠”頻出的另一因素是市場透明度較低。民營投資公司等非金融機構法人過去不能直接聯(lián)網交易，只能委托銀行代為交易結算，交易過程和結果在常規(guī)的債券交易系統(tǒng)上得不到體現(xiàn)。這種隱蔽性反而給“低賣高買”的異常交易及利益輸送提供了灰色空間。
　　審計署查處的湖北荊州農信社溫某案，長沙農信社羅某案，華宸信托蔡某案，富滇銀行李某、付某案，均為銀行、證券公司工作人員將本單位持有的債券，以明顯低價直接或者轉售給小型民營投資公司，讓對方高價售出或自己再高價購回。而這些小公司，要么是其“關系戶”，要么干脆就是其親戚開的。
　　據(jù)業(yè)內人士介紹，與滬深交易所通過計算機集中撮合成交不同的是，在銀行間債券市場，投資者可以與選定的交易對手逐筆達成交易。交易雙方往往通過QQ、微信、電話等，先在線下私自達成協(xié)議，然后再通過交易系統(tǒng)完成交割。信息披露不充分，價格公布不及時，交易行為不公開，最終形成了暗箱操作空間。
　　“大量注冊資本僅3萬元、10萬元的小型投資咨詢公司，能在銀行間外匯市場撬動幾億元、幾十億元的交易，而且在沒有實際交易本金的情況下，以當天買當天賣的方式實現(xiàn)‘空手套’，極不正常。”北京金融衍生品研究院首席研究員趙慶明說。
　　審計部門將情況反饋給有關部門后，銀行間債券市場開展了一次全面清理整頓。2013年8月，央行發(fā)布公告，要求銀行間債券市場全面采用券款對付的方式進行結算。“一手交錢，一手交券”的明規(guī)則，排除了墊資、代持等操作，也杜絕了非金融機構投資者利用時間差進行“空手套白狼”行為。