本報(bào)記者 吳曉璐

一直以來(lái)，股市虛假“小作文”、非法薦股嚴(yán)重?cái)_亂資本市場(chǎng)秩序，侵害投資者權(quán)益，削弱市場(chǎng)公信力，這些行為都是資本市場(chǎng)嚴(yán)打重點(diǎn)。

《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已將整治股市虛假信息作為規(guī)范資本市場(chǎng)信息傳播秩序和改善市場(chǎng)生態(tài)的一項(xiàng)重要內(nèi)容，堅(jiān)持遠(yuǎn)近結(jié)合，堅(jiān)持打早、打疼、打重點(diǎn)，綜合施策、多措并舉，下大力氣進(jìn)行整治。與此同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也加大對(duì)網(wǎng)絡(luò)非法薦股信息的監(jiān)測(cè)清理力度，嚴(yán)厲打擊非法薦股違法犯罪行為，遏制非法薦股活動(dòng)蔓延。

接受采訪的專家認(rèn)為，嚴(yán)打股市虛假“小作文”、非法薦股，首先需要投資者提高辨別能力，樹(shù)立長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理性投資理念，壓縮虛假“小作文”、非法薦股的生存空間，此外，隨著AI技術(shù)發(fā)展，需要建立完善常態(tài)化監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，進(jìn)一步加大對(duì)非法金融活動(dòng)打擊力度，斬?cái)?ldquo;造謠—傳播—牟利”的利益鏈。

監(jiān)管出臺(tái)專項(xiàng)方案

嚴(yán)打股市虛假“小作文”

股市虛假“小作文”迷惑性極強(qiáng)，往往通過(guò)偽造政策文件、研報(bào)截圖、內(nèi)幕消息等文字內(nèi)容，通過(guò)微信、微博、股吧、短視頻等平臺(tái)傳播沖擊市場(chǎng)情緒，引發(fā)股價(jià)波動(dòng)。尤其是隨著生成式AI的發(fā)展，編造股市虛假“小作文”成本更低，內(nèi)容更具迷惑性，在短時(shí)間內(nèi)迅速傳播，精準(zhǔn)推送，嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序。

“股市虛假‘小作文’不僅觸碰了多項(xiàng)監(jiān)管紅線，情節(jié)嚴(yán)重的還可能涉及編造傳播虛假信息罪、操縱市場(chǎng)罪等多項(xiàng)罪名。”上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，比如，如果不法分子通過(guò)社交媒體發(fā)布虛假消息，誘導(dǎo)散戶跟風(fēng)買(mǎi)入后拋售獲利，這既觸犯了刑法中的編造傳播虛假信息罪，也可能構(gòu)成操縱證券市場(chǎng)罪。

近期，公安機(jī)關(guān)先后查處編造傳播“機(jī)構(gòu)舉報(bào)游資”“摩根大通研報(bào)”等謠言的責(zé)任人。

在公安、網(wǎng)信等部門(mén)的大力支持下，中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過(guò)監(jiān)測(cè)、甄別、處置、警示、投教等全鏈條聯(lián)動(dòng)，嚴(yán)厲打擊編造、傳播股市謠言的行為。特別是針對(duì)股市虛假“小作文”，已制定專項(xiàng)整治工作方案，加強(qiáng)輿情監(jiān)測(cè)和虛假信息查處；綜合運(yùn)用發(fā)布澄清、第三方記者求證等形式主動(dòng)回應(yīng)和辟謠；加強(qiáng)投資者教育引導(dǎo)，提高投資者辨識(shí)力。

非法薦股形式多樣化

監(jiān)管持續(xù)嚴(yán)打

近年來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)多次開(kāi)展專項(xiàng)整治行動(dòng)，打擊非法薦股、股市黑嘴等非法證券活動(dòng)。2022年年底，中央網(wǎng)信辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾聯(lián)合印發(fā)《非法證券活動(dòng)網(wǎng)上信息內(nèi)容治理工作方案》，建立健全常態(tài)長(zhǎng)效工作機(jī)制，最大限度壓縮股市“黑嘴”、非法薦股活動(dòng)網(wǎng)絡(luò)生存空間。

然而，隨著互聯(lián)網(wǎng)和短視頻發(fā)展，非法薦股包裝成“知識(shí)付費(fèi)”的形式，或者通過(guò)與境外資金合作操縱市場(chǎng)，規(guī)避監(jiān)管，甚至編造AI炒股的“暴富神話”，引誘中小投資者購(gòu)買(mǎi)。

“國(guó)際主要證券市場(chǎng)在特定歷史時(shí)期都曾出現(xiàn)過(guò)非法薦股階段性爆發(fā)的情況。”王智斌表示，綜合來(lái)看，非法薦股亂象多發(fā)生在市場(chǎng)情緒升溫的階段，同時(shí)與技術(shù)工具的發(fā)展密切相關(guān)。從我國(guó)的具體情況來(lái)看，非法薦股從電話、短信的話術(shù)營(yíng)銷，發(fā)展到短視頻、社群等“私域運(yùn)營(yíng)”階段，目前AI技術(shù)的發(fā)展也不可避免地成為非法薦股的工具。非法薦股亂象本質(zhì)上是技術(shù)紅利被犯罪工具化、監(jiān)管防線被動(dòng)態(tài)突破的階段性產(chǎn)物。

近期，廣東證監(jiān)局聯(lián)合公安機(jī)關(guān)查辦了一宗新型非法薦股案件。廣東證監(jiān)局收到舉報(bào)后，深入開(kāi)展核查工作。前往第三方平臺(tái)，獲取關(guān)鍵證據(jù)；派員到多個(gè)涉非場(chǎng)所進(jìn)行實(shí)地摸排；及時(shí)對(duì)從業(yè)人員進(jìn)行談話核查情況，并與公安機(jī)關(guān)多次召開(kāi)線索研判會(huì)。經(jīng)查，廣州某公司通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)引流，雇傭部分證券從業(yè)人員通過(guò)群聊及第三方知識(shí)付費(fèi)平臺(tái)直播等方式進(jìn)行非法薦股，并以買(mǎi)酒送薦股服務(wù)的名義獲得非法收入。

目前，廣東證監(jiān)局和公安機(jī)關(guān)通過(guò)開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)執(zhí)法行動(dòng)，合計(jì)抓獲犯罪嫌疑人15人，涉案金額約3300萬(wàn)元。該案件已移送檢察院。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授曹嘯在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在自媒體時(shí)代，非法薦股在形式上更為多樣化、更容易影響投資者、傳播速度更快、后果更為嚴(yán)重。用漲停股推薦、高回報(bào)保證、內(nèi)幕信息等幌子欺詐投資者的行為之所以有生存的空間，關(guān)鍵在于以下幾個(gè)原因：一是，投資者存在一夜暴富的心理；二是，一些內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)、“老鼠倉(cāng)”等違法行為不時(shí)發(fā)生，讓投資者存在僥幸心理；三是，我國(guó)股市投資者以中小投資者為主，這些投資者普遍缺乏專業(yè)知識(shí)，容易受到“羊群效應(yīng)”等非理性因素的困擾，辨別能力不強(qiáng)。

發(fā)揮多方合力

鏟除非法薦股生存空間

今年2月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在《求是》雜志發(fā)表署名文章提出，整治非法薦股等亂象，堅(jiān)決打擊誤導(dǎo)投資者、侵害投資者財(cái)產(chǎn)安全的違規(guī)行為。

據(jù)記者了解，中國(guó)證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持“打防結(jié)合，預(yù)防為先”，加大對(duì)網(wǎng)絡(luò)非法薦股信息的監(jiān)測(cè)清理力度，嚴(yán)厲打擊非法薦股違法犯罪行為，積極開(kāi)展防非宣傳教育，大力遏制非法薦股違法活動(dòng)蔓延，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

目前，證券監(jiān)管部門(mén)、網(wǎng)信部門(mén)、公安機(jī)關(guān)、第三方平臺(tái)機(jī)構(gòu)等嚴(yán)打非法薦股合力逐漸形成。3月10日，抖音發(fā)布公告稱，針對(duì)“無(wú)相關(guān)資質(zhì)機(jī)構(gòu)或個(gè)人提供有償薦股服務(wù)”“編造、傳播虛假信息或誤導(dǎo)性信息，影響股票價(jià)格或交易量非法牟利”等違法違規(guī)行為持續(xù)進(jìn)行治理。同時(shí)，抖音對(duì)部分聲稱可借助各種AI類工具，實(shí)現(xiàn)所謂“高回報(bào)高收益”，或以“推薦高效AI選股工具”“售賣AI炒股課程”為噱頭引發(fā)用戶關(guān)注的相關(guān)賬號(hào)和視頻進(jìn)行了嚴(yán)格處置。

曹嘯認(rèn)為，首先，涉及無(wú)資質(zhì)提供薦股服務(wù)的都是違法行為，需要公安機(jī)關(guān)加大打擊力度，包括網(wǎng)信部門(mén)加大打擊力度，建議將非法薦股和電信欺詐等同起來(lái)進(jìn)行打擊；其次，大力發(fā)展公募、私募基金，讓更多中小投資者通過(guò)機(jī)構(gòu)間接持有股票，壓縮非法薦股的生存空間。再次，加大對(duì)投資者的教育，樹(shù)立長(zhǎng)期持有、價(jià)值投資、理性投資的投資理念；最后，完善資本市場(chǎng)法治基礎(chǔ)，嚴(yán)打各類違法行為，維護(hù)市場(chǎng)良好生態(tài)，增強(qiáng)投資者對(duì)機(jī)構(gòu)、對(duì)市場(chǎng)的信心。

面對(duì)AI技術(shù)加持的新型非法薦股行為，王智斌認(rèn)為，需要從法律、技術(shù)與投資者教育三方面著手進(jìn)行有效治理。法律層面需明確AI薦股行為的定性，例如利用AI生成具體投資建議本質(zhì)上屬于證券咨詢業(yè)務(wù)，行為人不能因?yàn)锳I生成而免責(zé)。技術(shù)層面應(yīng)強(qiáng)化監(jiān)測(cè)能力，通過(guò)技術(shù)手段進(jìn)一步識(shí)別變體話術(shù)、異常的資金流向等。最后，投資者教育方面，應(yīng)加大相關(guān)案例的宣傳力度，進(jìn)一步警醒投資者。

不過(guò)，在實(shí)踐中，判斷一些傳播股市虛假“小作文”行為背后是否存在非法薦股、操縱市場(chǎng)等違法行為，其中是否存在“造謠-傳播-牟利”的利益鏈條，確實(shí)較為困難。

今年全國(guó)兩會(huì)期間，北京證監(jiān)局局長(zhǎng)賈文勤就建議強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)非法金融活動(dòng)治理。包括制定針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)金融信息內(nèi)容治理的標(biāo)準(zhǔn)指引，出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)金融信息治理責(zé)任清單，實(shí)施分級(jí)分類管理；完善監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，集中力量處置從事非法薦股、非法金融中介等活動(dòng)的賬號(hào)，常態(tài)化清理引流類及誘導(dǎo)性違規(guī)信息；強(qiáng)化科技應(yīng)用，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，強(qiáng)化對(duì)非法金融活動(dòng)的精準(zhǔn)識(shí)別能力，提高監(jiān)管效率和準(zhǔn)確性等。