摘要：營收不敵絕味食品九分之一。

　　中新經(jīng)緯7月12日電 (閆淑鑫 實習(xí)生陳詩晴)有著“中華第一雞”美譽(yù)的德州扒雞也要來A股了！

　　近日，山東德州扒雞股份有限公司(下稱德州扒雞)正式對外披露招股書，擬在上交所主板上市，計劃募資7.58億元，用于速凍扒雞生產(chǎn)線建設(shè)項目、營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌升級建設(shè)項目等。

　　據(jù)招股書，德州扒雞是第一批國家“中華老字號”企業(yè)，曾被列為國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)扒雞制作技藝保護(hù)單位。不過，拋開“中華老字號”的光環(huán)，德州扒雞在營收規(guī)模、門店數(shù)量方面，遠(yuǎn)不及周黑鴨、絕味食品等同行業(yè)上市公司。

　　賣扒雞一年收入逾4億

　　中國飲食文化博大精深，幾乎每個城市都有屬于自己的代表性食物，比如北京的烤鴨、天津的包子、西安的肉夾饃……而要說德州的美食，扒雞必位列第一。

　　扒雞產(chǎn)品往前可追溯到1692年，有著“神州一奇”“中華第一雞”等美譽(yù)。據(jù)公開資料，德州扒雞前身是德州市食品公司，始建于1953，已有近70年歷史。1982年，“德州”牌商標(biāo)在國家工商總局注冊成功；2006年，“德州”牌商標(biāo)被中國商業(yè)聯(lián)合會、中華老字號委員會評為“中華老字號”，同年國家知識產(chǎn)權(quán)局商標(biāo)局批準(zhǔn)“德州扒雞”商標(biāo)注冊。2014年，德州扒雞被列為國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)扒雞制作技藝保護(hù)單位。

　　招股書顯示，德州扒雞目前主要從事以扒雞產(chǎn)品為主，其他肉熟食為輔的鹵制食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及山東省德州市內(nèi)的食品超市經(jīng)營業(yè)務(wù)。2019年至2021年，該公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元、6.82億元、7.20億元；歸母凈利潤1.22億元、9455.92萬元、1.20億元。

　　德州扒雞六成以上收入由扒雞貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，其扒雞類產(chǎn)品分別收入4.58億元、4.38億元、4.78億元，分別占主營業(yè)務(wù)收入的67.22%、64.66%、66.79%。

　　德州扒雞另一大收入來源則是超市類業(yè)務(wù)(不含通過超市渠道銷售的扒雞類和肉副食品類等產(chǎn)品)，2019年至2021年分別實現(xiàn)收入1.35億元、1.47億元、1.26億元，占比19.90%、21.63%、17.57%。

　　招股書顯示，德州扒雞以“德州扒雞”品牌為基礎(chǔ)，成立扒雞超市子公司，進(jìn)一步拓展公司產(chǎn)品品類及銷售渠道。扒雞超市主要銷售公司鹵制品、自制糕點、面點、預(yù)制菜以及其他外購的食品、酒水，業(yè)務(wù)覆蓋地區(qū)主要為山東省德州市，目前已開設(shè)34家門店。2021年，扒雞超市實現(xiàn)營業(yè)收入2.22億元、凈利潤1142.23萬元。

　　營收規(guī)模遠(yuǎn)不及競爭對手

　　在招股書中，德州扒雞將休閑鹵制品企業(yè)煌上煌、周黑鴨、絕味食品列為行業(yè)內(nèi)主要競爭對手。需要注意的是，不論是營收規(guī)模還是門店數(shù)量，德州扒雞都遠(yuǎn)不及這些競爭對手。

　　據(jù)悉，煌上煌、周黑鴨、絕味食品均已上市，2021年，這三家公司的營收規(guī)模分別為23.39億元、21.81億元、65.49億元，門店數(shù)量分別為4281家、1755家、1.37萬家。而同一時期，德州扒雞的營收規(guī)模和門店數(shù)量分別為7.20億元、553家。

　　德州扒雞稱，鑒于公司目前的主要生產(chǎn)加工配送中心均位于山東地區(qū)，且公司對門店的選址與運營有嚴(yán)格的管控標(biāo)準(zhǔn)，對門店的設(shè)施要求較高，從而導(dǎo)致門店數(shù)量相比休閑鹵制品企業(yè)較少。

　　同時，德州扒雞還坦言，公司核心扒雞類產(chǎn)品的目標(biāo)群體主要為家庭，適用場景主要為正餐菜品以及禮品饋贈，相比煌上煌、周黑鴨、絕味食品等可作為日常零食的休閑鹵制品的目標(biāo)群體、適用場景較為單一。公司已陸續(xù)推出部分休閑鹵制品產(chǎn)品拓展市場，但仍需繼續(xù)投入研發(fā)推出新的產(chǎn)品系列，并加強(qiáng)新品牌的推廣力度，以覆蓋更多人群及消費場景。

　　不過，德州扒雞的毛利率在行業(yè)內(nèi)處于較高水平。招股書顯示，2019年至2021年，德州扒雞綜合毛利率分別為 43.66%、44.33%、42.70%，低于周黑鴨，高于絕味食品和煌上煌。其中2021年，煌上煌、周黑鴨、絕味食品的毛利率分別為33.00%、57.78%、31.68%。

　　德州扒雞稱，公司與同行業(yè)公司業(yè)務(wù)模式存在一定差異，公司主要采取直銷和經(jīng)銷相結(jié)合的經(jīng)營模式，同行業(yè)公司煌上煌、絕味食品主要為連鎖加盟，毛利率相對較低；周黑鴨主要為直營門店，毛利率相對較高。

　　八成以上收入來自華東地區(qū)

　　銷售地域性明顯、區(qū)域集中度高是德州扒雞的另一競爭劣勢。

　　從區(qū)域收入分布來看，德州扒雞的營業(yè)收入主要來源于華東和華北地區(qū)。招股書顯示，2019年至2021年，德州扒雞在華東地區(qū)的收入占比分別為84.25%、82.27%、80.69%；在華北地區(qū)收入占比分別為12.15%、11.61%、9.19%；其他地區(qū)收入占比不足1%。

　　德州扒雞稱，因為公司產(chǎn)品以低溫鮮品為主，對產(chǎn)品保鮮及物流配送要求較高。公司目前的主要生產(chǎn)加工配送中心位于山東，為保證產(chǎn)品品質(zhì)，線下銷售區(qū)域主要覆蓋山東與京津冀地區(qū)，國內(nèi)其他地區(qū)可銷售的產(chǎn)品種類與數(shù)量相對較少。公司需要增加投入，通過擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模與加強(qiáng)物流配送能力，進(jìn)一步布局全國市場。

　　招股書顯示，德州扒雞旗下鮮扒雞等產(chǎn)品保質(zhì)期僅為2-7天，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售覆蓋半徑較短，目前這已成為制約公司未來營業(yè)水平持續(xù)增長的主要瓶頸。

　　中新經(jīng)緯注意到，在此次IPO中，德州扒雞擬拿出4.50億元所募資金用于德州扒雞(蘇州)有限責(zé)任公司新建食品加工項目。德州扒雞稱，通過募投項目建設(shè)，可以有效拓展江浙滬地區(qū)市場，滿足當(dāng)?shù)鼐用駥η萑忸愂称返南M偏好，擴(kuò)大公司產(chǎn)品市場占有率。

　　“未來，隨著公司蘇州基地的開建，公司將以蘇州為長三角中心輻射更多地區(qū)，開拓新市場，降低區(qū)域集中度?！钡轮莅请u在招股書中提到。

　　不過，德州扒雞也坦言，新市場的開拓需要了解當(dāng)?shù)叵M者的飲食習(xí)慣，對產(chǎn)品口味作出一定調(diào)整，并制定不同的營銷策略。若不能成功拓展新的消費市場，公司未來業(yè)績增長速度則可能放緩。

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)