證券時(shí)報(bào)記者 陳麗湘 余勝良 嚴(yán)翠

　　作為曾經(jīng)的資本寵兒，擁有全球領(lǐng)先柔性屏技術(shù)的柔宇科技先后獲眾多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的一再加持，多輪股權(quán)加債權(quán)融資累計(jì)近100億元，一度是估值超500億元的“獨(dú)角獸”企業(yè)。

　　然而，領(lǐng)先技術(shù)和資本加持并未轉(zhuǎn)化為市場競爭力。資本持續(xù)消耗之后，柔宇科技近期負(fù)面?zhèn)髀劜粩?，拖欠工資、核心人員離職，甚至傳出“全員放假”風(fēng)聲。公司獨(dú)董、知名學(xué)者劉姝威連發(fā)文章呼吁“拯救柔宇”，欲讓政府幫助引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，以緩解資金燃眉之急。

　　柔宇科技到底怎么了？柔宇科技能否走出困境？

　　證券時(shí)報(bào)·e公司記者近日實(shí)地探訪柔宇科技深圳總部辦公區(qū)、生產(chǎn)基地，采訪柔宇科技投資人、員工、同行及業(yè)內(nèi)專家。從現(xiàn)場看，柔宇科技沒有全員放假，生產(chǎn)線也在運(yùn)轉(zhuǎn)，但作業(yè)量并不飽和。柔宇科技的投資人態(tài)度謹(jǐn)慎，不愿追加投資。同行則認(rèn)為，柔宇科技的技術(shù)路線沒問題，但產(chǎn)品量產(chǎn)、通過市場檢驗(yàn)不容易。有員工將責(zé)任歸咎于公司創(chuàng)始人不擅長管理，權(quán)力高度集中下運(yùn)轉(zhuǎn)效率不高。

　　證券時(shí)報(bào)·e公司記者向柔宇科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO劉自鴻發(fā)送了采訪提綱，得到了回復(fù)。劉自鴻表示，感謝關(guān)心和支持，近期事情太多，不方便接受采訪，之后再找合適時(shí)間溝通。

　　去年12月，劉自鴻曾在朋友圈感慨，至暗時(shí)刻不指望雪中送炭，“唯一能做的是堅(jiān)持到底，永不言棄”。

　　現(xiàn)場所見：并未全員放假

　　4月初，柔宇科技因“全員放假”等傳聞被置于輿論的風(fēng)口浪尖。彼時(shí)，有柔宇科技員工向記者表示，公司內(nèi)部口頭通知全員放假3個(gè)月。之后，柔宇科技相關(guān)人士辟謠，稱公司還有員工在上班，并未全員放假。

　　證券時(shí)報(bào)記者在4月下旬的一個(gè)工作日，來到位于深圳市南山區(qū)高新區(qū)聯(lián)合總部大廈的柔宇科技總部。公司此前租賃了18、19兩層樓，但如今18層辦公區(qū)已大門緊閉，19層保持正常運(yùn)行狀態(tài)。

　　透過19樓前臺(tái)，記者看到，確實(shí)仍有人數(shù)不多的員工在辦公。前臺(tái)行政人員告訴記者，公司沒有發(fā)布全員放假的通知，清明節(jié)后至今他一直在公司上班。

　　隨后，記者前往深圳市龍崗區(qū)柔宇科技柔性顯示基地。園區(qū)里停有不少車輛，部分車間亮著燈。園區(qū)保安說，公司沒有發(fā)布放假通知，并以“沒有預(yù)約碼”為由婉拒了記者進(jìn)入基地的請求。

　　記者在附近觀察了約兩個(gè)小時(shí)。園區(qū)里不時(shí)傳來機(jī)器運(yùn)轉(zhuǎn)的轟鳴聲，同時(shí)，標(biāo)著“酸性排氣”的管道也處于正常工作狀態(tài)。偶有員工進(jìn)出園區(qū)。

　　下午5點(diǎn)多，接近下班時(shí)間，基地主辦公樓有大約三分之一的樓層陸續(xù)亮起燈。6點(diǎn)剛過，不少員工從園區(qū)里走出來，三輛大巴準(zhǔn)時(shí)開到門口，6點(diǎn)15分左右，主辦公樓的燈光熄滅至只剩一層。

　　由此看來，柔宇科技確實(shí)并未全員放假，生產(chǎn)基地仍在勉力維持運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　從公司獨(dú)董劉姝威日前發(fā)布文章《拯救柔宇》中可以看到，柔宇科技現(xiàn)在很差錢。劉姝威說，公司還沒來得及開拓市場，創(chuàng)造充足的經(jīng)營性現(xiàn)金流量時(shí)，已經(jīng)出現(xiàn)資金短缺，導(dǎo)致柔性屏產(chǎn)線無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，也無法進(jìn)行持續(xù)的研發(fā)工作。

　　投資人反思：缺過硬產(chǎn)品

　　柔宇科技2012年5月~2021年9月共進(jìn)行過8輪融資，獲得股權(quán)投資約61.97億元，債權(quán)融資約36.53億元，估值一度超過500億元。資本青睞的主要原因是柔宇科技有技術(shù)，有人才。

　　張強(qiáng)是柔宇科技的投資方。他說，從研發(fā)角度來看，柔宇從0到1的確是走出來了，在業(yè)內(nèi)屬于領(lǐng)先。創(chuàng)始人劉自鴻出身名校，履歷很好，折疊屏屬于比較前沿的技術(shù)，這些都是當(dāng)初投資人看了心動(dòng)的地方。

　　但是，柔宇科技的產(chǎn)品一直沒有獲得市場的真正認(rèn)可，推出的兩款FlexPai折疊手機(jī)均銷量不佳。張強(qiáng)身邊不少朋友都用過，反映槽點(diǎn)不少。質(zhì)量不過硬，用戶體驗(yàn)不理想，其他手機(jī)廠家自然不會(huì)大規(guī)模采購。

　　張強(qiáng)說，柔性屏技術(shù)應(yīng)用商業(yè)前景可觀，但前景能否兌現(xiàn)，要靠產(chǎn)品說話，靠市場化銷售業(yè)績。柔宇科技一直沒拿出來過硬的產(chǎn)品，銷售遲遲沒有帶來健康的經(jīng)營現(xiàn)金流。

　　從2012年5月創(chuàng)立至2021年9月近十年期間，除了獲得近100億元股權(quán)、債權(quán)融資，柔宇科技的經(jīng)營活動(dòng)獲得現(xiàn)金流入合計(jì)才17.17億元。

　　2018年6月，柔宇科技在深圳市龍崗區(qū)建設(shè)投產(chǎn)了全球第一條可折疊全柔性顯示屏量產(chǎn)線，投資額65億元，僅為相同產(chǎn)量規(guī)模的傳統(tǒng)顯示面板產(chǎn)線的1/7。傳統(tǒng)面板產(chǎn)線投資要465億元。

　　以相對較低的投資額，要求做出全球領(lǐng)先的產(chǎn)品，是不是對柔宇要求太過苛刻？股東是否應(yīng)該繼續(xù)支持？張強(qiáng)認(rèn)為，早期可以講愿景，產(chǎn)線建起來，沒有取得階段性成果，這意味著技術(shù)成熟度存在瓶頸。

　　事后復(fù)盤，柔宇做手機(jī)可能不是一個(gè)好的選擇，本來是一個(gè)to B的公司，做手機(jī)面對的是C端用戶，挑戰(zhàn)完全不同。柔宇科技為了做手機(jī)，又額外招很多人，這也是資金消耗過快的原因之一。

　　不過，即使是高峰期的2000余名員工，與成熟的手機(jī)團(tuán)隊(duì)相比也太小了。柔宇科技很難和主流手機(jī)廠商競爭，何況還要做面板。張強(qiáng)認(rèn)為，當(dāng)時(shí)柔宇做手機(jī)情況特殊，下游廠家沒有配套采購，產(chǎn)量又小，作為行業(yè)內(nèi)首先吃螃蟹的公司，要走出來很不容易。旭日大數(shù)據(jù)董事長孫燕飚也持類似看法。柔宇科技想要兼顧to B和to C 市場，實(shí)際上既充當(dāng)供應(yīng)鏈廠商，又做終端企業(yè)。事實(shí)證明，這條路很難走。

　　通信工程師、戰(zhàn)略規(guī)劃專家袁博對記者表示，柔宇科技在過去的發(fā)展中，重視技術(shù)而忽略商業(yè)落地，這導(dǎo)致其一直靠融資而不是商業(yè)銷售來支撐，這并非良性的發(fā)展。

　　員工感受：技術(shù)雖牛，管理不行

　　柔性屏主要有兩種技術(shù)路線，一是京東方、TCL科技、三星等公司拓展的多晶硅(LTPS)技術(shù)，市面上主要的折疊屏手機(jī)等產(chǎn)品幾乎都由這些公司供應(yīng)。另一種則是柔宇自主研發(fā)的超低溫非硅制程集成技術(shù)(ULT-NSSP)。

　　據(jù)劉自鴻此前介紹，ULT-NSSP技術(shù)比LTPS在量產(chǎn)能力上更優(yōu)秀，原因在于采用不同材料體系和不同制程工藝，整體生產(chǎn)流程大為簡化，設(shè)備投資成本大幅降低，良率顯著提高，產(chǎn)品彎折可靠性極強(qiáng)。

　　國內(nèi)領(lǐng)先的面板制造商華星光電的一位高管介紹，從技術(shù)路線上看，柔宇并不是孤例，韓國LG和日本企業(yè)也都在做，其中LG進(jìn)展比較快?！斑@個(gè)產(chǎn)品核心關(guān)鍵不是屏幕做得有多薄，三星也可以做很薄，這并不是加分項(xiàng)，至于生產(chǎn)溫度的高低，也沒有多大意義?！彼f，“柔宇的技術(shù)路線沒問題，只是這條路太遠(yuǎn)了，從技術(shù)到量產(chǎn)要走很長的路，只靠幾個(gè)實(shí)驗(yàn)室出來的學(xué)術(shù)派很難搞定。”

　　曾在柔宇科技工作了兩年多的陳銘評價(jià)，柔宇技術(shù)確實(shí)很牛，創(chuàng)始人的背景無可挑剔，這幾年柔性屏產(chǎn)業(yè)發(fā)展也蒸蒸日上。柔宇陷入困境，跟劉自鴻的個(gè)人情懷和管理短板有很大關(guān)系。劉自鴻提出的目標(biāo)過于高遠(yuǎn)，讓柔宇的路越走越窄。

　　“老板的愿景很宏大，想做創(chuàng)造柔性星球的拓荒者，這太理想化了，對一家創(chuàng)業(yè)公司來說可能是致命的?！标愩懻f。

　　他認(rèn)為，柔宇的柔性技術(shù)確實(shí)能在不少領(lǐng)域發(fā)揮作用，但前兩年仍處技術(shù)普及階段，在柔宇產(chǎn)能有限情況下，還要在航空、消費(fèi)電子等各個(gè)領(lǐng)域全面鋪開，這種“博而不?！钡拇蚍▽?dǎo)致無法在任何行業(yè)持續(xù)滲透，對公司現(xiàn)金流提出了非常大的挑戰(zhàn)。

　　劉自鴻是一位優(yōu)秀的科學(xué)家，但是不擅長企業(yè)管理，這是柔宇“高開低走”的重要原因之一?！斑@兩年我感覺公司的管理太混亂了，內(nèi)耗內(nèi)卷太嚴(yán)重，辦事效率極其低下。”陳銘說， “事無巨細(xì)都需要?jiǎng)⒆曾檶徟?，?quán)力高度集中，底下人沒有權(quán)限，也不敢拍板?！?/p>

　　舉例來說，柔宇注重技術(shù)保密，這本無可厚非。但是，即便是員工想在電腦上安裝一個(gè)輸入法，都要找IT部門層層審批。審批結(jié)果遲遲下不來時(shí)，就要通過內(nèi)部通訊軟件一個(gè)環(huán)節(jié)一個(gè)環(huán)節(jié)去催，甚至要當(dāng)面找人，才能解決。

　　張華是柔宇的技術(shù)員工，對劉自鴻的評價(jià)很高。他認(rèn)為，劉自鴻的“完美主義”放在柔宇這樣的創(chuàng)業(yè)公司身上，是有弊端的。

　　“劉博確實(shí)很牛，他的柔性技術(shù)在商業(yè)轉(zhuǎn)化的時(shí)候不照搬三星，大規(guī)模產(chǎn)線的設(shè)計(jì)也不照搬國外的做法，是真的做到了自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并且造價(jià)也比業(yè)內(nèi)低很多?！睆埲A說，這個(gè)成果如果放在有一定客戶基礎(chǔ)的企業(yè)如TCL、京東方身上，有可能一舉推動(dòng)國內(nèi)柔性屏行業(yè)的發(fā)展，但是，對于創(chuàng)業(yè)公司來說，沒有穩(wěn)定現(xiàn)金流，要從0直接做到N，步子邁得太大了。

　　張華說，劉自鴻技術(shù)很厲害，但花錢缺乏規(guī)劃?！斑@個(gè)行業(yè)對錢的需求很高，柔宇募集的資金全部加起來可能還不到100億元，但光建產(chǎn)線就投入了110億元，那后續(xù)產(chǎn)品推廣、員工工資、技術(shù)升級(jí)怎么辦？”他說。

　　天問：路在何方？

　　柔宇科技能否渡過此次難關(guān)，是各界關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　一位投資人告訴證券時(shí)報(bào)記者，正在努力幫助、支持柔宇科技渡過難關(guān)，也希望外界多一些寬容和呵護(hù)。他說，柔宇科技確實(shí)是有全球領(lǐng)先原創(chuàng)技術(shù)的，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)也愿意投資這類企業(yè)。企業(yè)在發(fā)展的過程中出現(xiàn)波折，遇到困難也是正常的，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一開始就會(huì)有團(tuán)隊(duì)跟蹤所投項(xiàng)目，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)問題，盡力解決問題。

　　“多數(shù)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資都是基于長期價(jià)值理念，但基金通常有運(yùn)營期限，所以外界會(huì)看到機(jī)構(gòu)中途退出一些項(xiàng)目，原因是多方面的，退出并不意味著不看好相關(guān)項(xiàng)目?！痹撊耸空f。

　　企查查顯示，柔宇科技第一大股東為劉自鴻，持股38.6%，中信資本、深創(chuàng)投、深圳慧港投資、松禾資本、西藏祥盛創(chuàng)業(yè)投資分別持股6.05%、4.64%、4.06%、3.6%、2.53%。柔宇科技設(shè)置了特別表決權(quán)結(jié)構(gòu)，劉自鴻占公司投票權(quán)的比例達(dá)到71.56%。

　　未來，若柔宇科技能夠引入新的戰(zhàn)略投資者，劉自鴻的持股比例及表決權(quán)比例應(yīng)會(huì)下降，新的投資人是否會(huì)讓他繼續(xù)保持絕對的掌控力，有待觀察。

　　另有柔宇科技投資人告訴記者，投資人畢竟是公司的小股東，柔宇科技當(dāng)下困境的根源在于公司的技術(shù)、產(chǎn)品的商業(yè)化等進(jìn)程不及預(yù)期，這些方面股東能夠提供的幫助有限。如果只是缺資金，投資人可能可以暫時(shí)施以援手。但是，很多投資人投了多年，仍未見到回報(bào)，要繼續(xù)砸錢進(jìn)去，也很難下決心。

　　張強(qiáng)也認(rèn)為，創(chuàng)始人的承諾并未兌現(xiàn)，股東決定不再追加投資是順利成章的事情。這也就意味著，柔宇科技當(dāng)前很難通過現(xiàn)有股東持續(xù)投入的方式獲得資金，融資需另謀他路。

　　IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜直言，柔宇科技的創(chuàng)始人沉迷于技術(shù)，不夠重視產(chǎn)品應(yīng)用與市場開發(fā)，過于自信，導(dǎo)致了柔宇目前的困境。“如果柔宇科技的治理結(jié)構(gòu)不能有本質(zhì)性調(diào)整，這一折疊屏科技概念雖好，公司也難言未來?！彼f。

　　中國人民大學(xué)副教授王鵬認(rèn)為，柔宇科技未來的出路，不外乎股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，管理團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生更迭，或者相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)鏈、金融機(jī)構(gòu)介入，一起幫柔宇科技找到規(guī)模化用戶，加速商業(yè)化落地。

　　期待柔宇科技早日走出困境。

　　(文中張強(qiáng)、陳銘、張華為化名)