又一家頭部私募旗下產(chǎn)品跌破預(yù)警線。
4月19日，澎湃新聞記者獲悉，百億量化私募靈均投資旗下的部分產(chǎn)品跌破預(yù)警線。據(jù)靈均投資介紹，靈均靈廣量化對沖增強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)品單位凈值為0.849元，低于預(yù)警線。
由于近期市場的大幅波動，已有多家頭部私募旗下產(chǎn)品跌破預(yù)警線，也有百億私募積極協(xié)商調(diào)降產(chǎn)品預(yù)警線和止損線。
知名量化私募產(chǎn)品觸及預(yù)警線
對于產(chǎn)品跌破預(yù)警線的傳聞，靈均投資相關(guān)負(fù)責(zé)人對澎湃新聞記者表示，靈均靈廣量化對沖增強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)品單位凈值為0.849元，低于預(yù)警線0.85元，但相關(guān)產(chǎn)品累計(jì)凈值為1.01至1.02(運(yùn)作期間產(chǎn)品有分紅)，產(chǎn)品累計(jì)凈值仍然高于1。同時(shí)今年以來的權(quán)益市場波動較大，同期市場滬深300指數(shù)下跌15.16%，中證500指數(shù)下跌16.75%，中證1000指數(shù)下跌20.61%，但靈均相關(guān)產(chǎn)品回撤幅度為9.66%，仍實(shí)現(xiàn)了靈活對沖的功能?，F(xiàn)階段，公司會嚴(yán)格按照產(chǎn)品合同約定執(zhí)行相關(guān)投資操作。
今年以來權(quán)益市場波動較大，靈均投資表示，從去年四季度起，已經(jīng)在根據(jù)市場情況提前調(diào)整募集節(jié)奏、并持續(xù)迭代策略，把改變主動做在了前面，并不是被動應(yīng)對?！艾F(xiàn)階段，公司會嚴(yán)格按照產(chǎn)品合同約定執(zhí)行相關(guān)投資操作。 但靈均一定不忘初心，加快投研迭代，長期做好業(yè)績；公司接受批評，改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)， 做到與投資人、渠道客戶共進(jìn)退。”
A股的大幅波動之下，私募產(chǎn)品也出現(xiàn)了較為明顯的回撤。包括石鋒資產(chǎn)、東方港灣、希瓦資產(chǎn)、赫富投資、敦和資管等多家知名私募在內(nèi)的旗下產(chǎn)品，都跌破了預(yù)警線。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月19日，共有1165只私募基金累計(jì)凈值低于0.8元，其中股票策略產(chǎn)品有962只，占比高達(dá)82.58%，共有786只基金累計(jì)凈值低于0.7元，其中股票策略產(chǎn)品有654只，占比為83.21%。
在這樣的背景下，澎湃新聞記者從業(yè)內(nèi)獲悉，不少頭部私募開始積極協(xié)商調(diào)降產(chǎn)品預(yù)警線與止損線。
一家百億私募市場人士告訴澎湃新聞記者，多數(shù)私募希望能將私募產(chǎn)品清盤預(yù)警線與強(qiáng)制清盤線從原先的0.8元與0.7元，調(diào)降至0.7元與0.6元。也有些私募甚至希望能直接取消預(yù)警線和清盤線?！拔覀円苍诳紤]，但還沒有啟動。市場下跌，有預(yù)警止損線的產(chǎn)品肯定要降低倉位，對我們的投資操作有較大的影響。”
不過，一家頭部私募副總表示，調(diào)降產(chǎn)品預(yù)警線與止損線執(zhí)行起來并不容易，與渠道協(xié)商只是第一步，更重要的是需征得絕大多數(shù)高凈值出資人的同意，簽字確認(rèn)。
“這種下跌通常并不會影響凈值較高的產(chǎn)品的操作，但因?yàn)榛甬a(chǎn)品發(fā)行時(shí)點(diǎn)的不同，新發(fā)產(chǎn)品在經(jīng)歷這波下跌后，不少凈值趨近預(yù)警止損線。而一旦突破預(yù)警止損線，基金管理人不得不按照合同約定進(jìn)行減倉甚至止損清盤的操作，這其實(shí)是與長期價(jià)值投資的理念相悖的。所以，不少基金管理人在和投資者充分溝通的前提下，進(jìn)行了預(yù)警止損位的下調(diào)，也是為了不要‘割肉’在底部，相信市場，相信標(biāo)的的長期價(jià)值。”雪球副總裁夏凡對澎湃新聞記者表示。
兩線是把雙刃劍
對于私募行業(yè)設(shè)置預(yù)警線、止損線，行業(yè)內(nèi)歷來有一定程度的爭議。
保銀投資認(rèn)為，從正面上看，預(yù)警平倉線一方面，讓投資人大致知道了可能的最大損失，心里有底；另一方面也讓基金管理人在接近預(yù)警線的時(shí)候，采取更為謹(jǐn)慎的操作，降低風(fēng)險(xiǎn)。
但從負(fù)面看，預(yù)警平倉線其實(shí)是一把雙刃劍。保銀投資指出，預(yù)警平倉線是一種典型的事后風(fēng)控，一旦觸及預(yù)警線，基金經(jīng)理就只能保持低倉位運(yùn)作，很可能錯(cuò)失左側(cè)布局反彈的機(jī)會，倒在黎明前。如果基金跌破平倉線被迫止損清盤，需要在短期內(nèi)需要將資產(chǎn)變現(xiàn)，低價(jià)賣出投資的標(biāo)，損失可能會進(jìn)一步放大。如果市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，整體私募產(chǎn)品臨近平倉線，可能會因被動賣出而出現(xiàn)階段性的流動性危機(jī)，發(fā)生踩踏，加劇市場的波動。
“我們其實(shí)一直都明確反對量化多頭產(chǎn)品設(shè)置預(yù)警線和止損線?！泵鳑K投資表示，“如果非設(shè)不可的話，我們一般建議0.65(止損線)/0.7(預(yù)警線)——對此我們內(nèi)部是有評估的，比如從明汯量化多頭策略本身看，歷史最大回撤還未突破30%，除非十年難一遇的市場極端情況，一般不太會去觸碰到0.65/0.7。
“我們認(rèn)為不能完全迎合客戶，要做難而正確的事情。”明汯投資表示，“隨著未來我們和渠道合作越來越深入，不設(shè)預(yù)警線/止損線類型產(chǎn)品占比會越來越高，由此形成正循環(huán)?！?/p>
關(guān)于預(yù)警平倉線是否能有效保護(hù)投資人利益，市場上也出現(xiàn)了一定的爭議。
九坤投資也認(rèn)為，預(yù)警線和止損線的設(shè)定，一般會由投資人能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期和管理人對基金投資下行風(fēng)險(xiǎn)的先驗(yàn)判斷來決定?！爸冈霾呗院凸善倍囝^是滿倉運(yùn)行，沒有預(yù)警線，比如量化指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品以較小的跟蹤誤差長期跑贏對應(yīng)指數(shù)為目標(biāo)，一般會規(guī)定要求滿倉運(yùn)作，所以我們會認(rèn)為不適合預(yù)警線和平倉線，這也得到了投資者的認(rèn)可?！?/p>