中國人民銀行15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2013年國家外匯儲(chǔ)備相比2012年末增長5097億美元,達(dá)到3.82萬億美元。國家外匯儲(chǔ)備余額及年度增幅均創(chuàng)歷史新高。
近年來,我國外匯儲(chǔ)備保持高速增長,不斷創(chuàng)出歷史新高,由此引發(fā)了有關(guān)巨額外匯儲(chǔ)備是是非非的討論。
外匯儲(chǔ)備為何重拾高增長?
2011年下半年以來,隨著我國國際收支形勢(shì)趨于平衡,人民幣升值預(yù)期減弱,外匯儲(chǔ)備增長態(tài)勢(shì)發(fā)生改變。2011年第四季度,外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)1998年以來首次季度環(huán)比下降。2012年二季度外匯儲(chǔ)備再現(xiàn)負(fù)增長,全年增幅約1300億美元,創(chuàng)出2004年以來新低。
但2013年以來,外匯儲(chǔ)備重拾高速增長。一季度就增長1300億美元,二季度增幅雖明顯放緩,但三季度和四季度均大幅增長約1600億美元。目前,我國外匯儲(chǔ)備已居世界第一,是日本的3倍。
外匯儲(chǔ)備來源于國際收支順差的積累。國家外匯管理局局長易綱撰文指出,發(fā)達(dá)國家實(shí)行量化寬松貨幣政策,加劇了我國經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目“雙順差”。外匯資金大量流入,銀行、企業(yè)和居民都不愿持有外匯,就在市場(chǎng)上賣給中央銀行,造成外匯儲(chǔ)備增加。
2013年,我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷短暫放緩后轉(zhuǎn)暖,貿(mào)易順差和外商直接投資繼續(xù)保持較快增長。另一方面,在人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)和本外幣正利差下,跨境資本加速流入,助推外匯儲(chǔ)備快速增長。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)測(cè),隨著我國主動(dòng)加大外貿(mào)再平衡調(diào)整力度,以及人民幣對(duì)美元單邊升值預(yù)期有所弱化,預(yù)計(jì)2014年底我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模將比2013年小幅增加。
巨額外匯儲(chǔ)備利弊如何?
我國外匯儲(chǔ)備于2006年10月首次突破萬億美元,不到3年一舉突破2萬億美元。2011年3月,外匯儲(chǔ)備突破3萬億美元。目前,我國外匯儲(chǔ)備已超過3.8萬億美元。
易綱指出,中國繼續(xù)積累外匯儲(chǔ)備的邊際成本已大于邊際收益。外匯儲(chǔ)備量大好處很多,比如有利于人們對(duì)中國的預(yù)期穩(wěn)定,投機(jī)者攻擊中國的積極性也比較小。但是也有成本,出口多、順差大,對(duì)資源和環(huán)境是有壓力的。
此外,外匯儲(chǔ)備是央行在外匯市場(chǎng)通過投放基礎(chǔ)貨幣購買的,成為通脹壓力增大的一個(gè)重要因素,縮窄了國內(nèi)貨幣政策調(diào)控空間。另一方面,巨額外匯儲(chǔ)備經(jīng)營不僅受到市場(chǎng)容量的約束,也受制于東道國的態(tài)度,外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)擺布正面臨越來越大的挑戰(zhàn)。
巨額外匯儲(chǔ)備如何保值增值?
2013年10月底,我國持有美國國債13045億美元,依然是美國最大債權(quán)國。在美國《財(cái)富》雜志盤點(diǎn)的2013年中國幾大“意外”事件中,增持美國國債位列其中。該文稱,美國10年期國債收益率僅為2.8%,但中國仍增持美債,美國政府非核心部門關(guān)門也未導(dǎo)致大量拋售美債。
金融專家趙慶明指出,目前我國主要是購買一些國家的國債和金融債,但收益率一直較低。特別是近兩年,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛實(shí)行量化寬松政策,拉低了國債和金融債利率水平,如果外匯儲(chǔ)備管理依然采取傳統(tǒng)運(yùn)用方式,保值增值將更加困難。
近年來,我國不斷探索外匯儲(chǔ)備保值增值模式。如成立主權(quán)財(cái)富基金中國投資有限責(zé)任公司,將外匯儲(chǔ)備用于投資,成立外匯儲(chǔ)備委托貸款辦公室,用外匯儲(chǔ)備支持中資企業(yè)“走出去”。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所張明說,近年來,我國投資者顯著減持機(jī)構(gòu)債,同時(shí)增持股票,說明央行投資策略有所調(diào)整。但只要我國是全球最大外匯儲(chǔ)備持有國,就難以徹底消除外匯儲(chǔ)備的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。降低外匯儲(chǔ)備的增速才是治本之策。這包括用外匯儲(chǔ)備支持中國企業(yè)海外直接投資、加快包括人民幣利率與匯率市場(chǎng)化及推進(jìn)資本賬戶開放等。
外匯儲(chǔ)備能否分給老百姓
有學(xué)者曾提出能否將一部分外匯儲(chǔ)備分給老百姓,緩解巨額外匯儲(chǔ)備壓力,引發(fā)激烈爭論。
外匯局此前表示,外匯儲(chǔ)備是人民銀行用人民幣在國內(nèi)外匯市場(chǎng)上購買外匯形成的,如果無償分配使用,將會(huì)影響人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表的平衡,并帶來通脹壓力,影響經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。其次,外匯儲(chǔ)備主要用于對(duì)外支付,如果用于國內(nèi),要二次結(jié)匯換成人民幣,再次增加貨幣投放,加劇國內(nèi)流動(dòng)性過剩矛盾?！半m然我國政府將外儲(chǔ)資產(chǎn)分給老百姓的概率很小,但這并不意味著沒有辦法讓老百姓在金融抑制的背景下從主權(quán)資產(chǎn)的海外投資中獲益?！睆埫髡J(rèn)為。
他建議,可以考慮由財(cái)政部發(fā)行特別國債,與央行外儲(chǔ)資產(chǎn)按市場(chǎng)價(jià)值置換,組建主權(quán)養(yǎng)老基金,專門投資于海外資產(chǎn)市場(chǎng)。再由國家出臺(tái)專門法律法規(guī),規(guī)定主權(quán)養(yǎng)老基金的投資收益百分之百用于充實(shí)社?；鹳~戶。
專家指出,當(dāng)前我國外匯資產(chǎn)大多集中在政府手中,“藏匯于民”應(yīng)是未來化解外儲(chǔ)壓力的一大思路。